上半年钼产品价格毛利率回升。1-6月国外氧化钼平均价格为16.19美元/磅，
同比上涨78.3%。主营业务收入、毛利率因此大幅提高。其中增长比较明显的钼炉
料利润为4.29亿元，同比增长76%。钼化工利润为1.1亿元，同比增长193%，毛利
率53%，而去年同期为32%；钼金属利润1.61亿元，同比增长159%，毛利率40%，同
比增长10%。公司开展了钼、电解铜、锌、镁合金型材的贸易业务，致使营业成本
较上年有所提高。
出口业务逐步恢复。钼价格今年以来的格局是外强内弱。国外钼铁价格年初
至今已上涨26%，而国内钼精矿价格仅上涨4%，上升幅度明显低于国外。显示国外
由于经济复苏需求上升，而中国去年大量进口造成的库存对价格一定压制。年初
至今中国钼精矿进口量为18,480吨，同比下降44%。
出口钼精矿量12,822吨，同比增长318%。公司1-6月出口收入占比为57%，而
去年同期为25%。显示出口业务逐步恢复，中国钼需求增长空间巨大不锈钢和建筑
用钢是钼的主要下游行业。中国已经超越美国和日本成为全球钼消费的第二大市
场。04-09年中国钼消费复合增长率为31%。目前中国特钢占总钢量仅为9%，远低
于工业化国家16%的平均水平。预期随着中国特钢占比的不断提高，钼的消费量将
大幅提升。另外中国大力发展核电站也将推动含钼特钢的需求。钼行业的产业调
控政策有望在10年下半年出台预期也将对价格有提升作用。
钼产量连年下降。焙烧能力有限确保钼供给不会过剩。最近两年国际主要钼
厂商的产量以年均9%的速度下滑。而国际主要新建/扩建钼项目由于钼价下跌和金
融危机影响而延期，另外由于钼的焙烧环节污染较严重，特别是硫烟气的回收问
题，使得新增焙烧能力受到限制。因此全球有限的焙烧能力确保了钼的供给不会
过多。某证券机构预计随着需求恢复，而新建项目短时间内不会大规模出矿，
2011-2012年的供应增长将低于需求增长，钼价重回前期高点概率很大。